资产贝塔法在企业贝塔值估计中的应用———从哈药股份案例看历史回归法的局限

本文以南方证券2000-2003年间对哈药集团股份有限公司（哈药股份）股票的操纵案例为切入点，通过历史回归法逐月计算了1998-2007年间该公司的贝塔系数时间序列，揭示了采用历史回归法估计企业贝塔系数的局限；并引入和运用资产贝塔法对哈药股份的贝塔系数进行了重新估计。通过对比分析，得到了资产贝塔法可以更为客观、准确的估计企业贝塔系数的结论。本文认为，资产贝塔法在中国的引入和应用，对估计企业的股权成本、资本成本、以及企业的作价和业绩评价均有重要的意义。